الأسهم الانفجار الطوب وقذائف الهاون كاليفورنيا أحلام اليقظة كندا السيارات والشاحنات الشركات العقارية التجارية والأسواق فقاعة الائتمان الاستهلاكي العملة المشفرة الطاقة بنك الاحتياطي الفيدرالي فقاعة الإسكان أوروبا 2 التضخم وانخفاض قيمة العملة وظائف اليابان
وفقًا للميزانية العمومية الأسبوعية الصادرة اليوم، فقد بنك الاحتياطي الفيدرالي 532 مليار دولار من الأصول منذ ذروته في أبريل، ليصل إجمالي الأصول إلى 8.43 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2021. ومقارنة بالميزانية العمومية قبل شهر (الصادرة في 5 يناير)، وانخفض إجمالي الأصول بمقدار 74 مليار دولار.
منذ أن بلغت ذروتها في أوائل يونيو، انخفضت حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة الأمريكية 374 مليار دولار إلى 5.34 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2021. وخلال الشهر الماضي، انخفضت حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من سندات الخزانة الأمريكية 60.4 مليار دولار، أي أعلى بقليل من السقف البالغ 60 مليار دولار.
يتم شطب سندات الخزانة والسندات من الميزانية العمومية في منتصف الشهر وفي نهايته، عندما يتلقى بنك الاحتياطي الفيدرالي قيمتها الاسمية. ويبلغ الحد الأقصى للتراجع الشهري 60 مليار دولار.
منذ الذروة، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي 115 مليار دولار من ممتلكاته في سندات مبس، بما في ذلك 17 مليار دولار في الشهر الماضي، مما أدى إلى انخفاض الميزانية العمومية الإجمالية إلى 2.62 تريليون دولار.
كان المبلغ الإجمالي لـ MBS الذي تم إزالته من الميزانية العمومية كل شهر منذ إنشاء QT أقل بكثير من السقف البالغ 35 مليار دولار.
تختفي الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من الميزانية العمومية في المقام الأول كوظيفة للمدفوعات الرئيسية التي يتلقاها جميع حاملي الرهن العقاري عند سداد الرهن العقاري، مثل إعادة تمويل الرهن العقاري أو بيع منزل مرهون، إلى جانب أقساط الرهن العقاري المنتظمة.
ومع ارتفاع معدلات الرهن العقاري من 3% إلى أكثر من 6%، لا يزال الناس يدفعون قروض الرهن العقاري، ولكن عمليات إعادة تمويل الرهن العقاري انخفضت بشكل حاد، كما انخفضت مبيعات المساكن، واختفى تدفق مدفوعات أصل القرض.
يؤدي تحويل المدفوعات الرئيسية إلى تقليل رصيد MBS، كما هو موضح في الخط المتعرج الهبوطي في الرسم البياني أدناه.
بدأ المنحنى التصاعدي على الرسم البياني عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يشتري MBS، ولكن في منتصف سبتمبر توقفت هذه الممارسة القذرة تمامًا واختفى المنحنى التصاعدي على الرسم البياني.
ما زلنا ننتظر أي إشارة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يفكر جديًا في بيع MBS بشكل مباشر ليصل الحد الشهري للتجديد إلى 35 مليار دولار. بالمعدل الحالي، سيتعين عليه بيع ما بين 15 مليار دولار و20 مليار دولار شهريًا للوصول إلى الحد الأقصى. وقد ذكر العديد من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك في نهاية المطاف في هذا الاتجاه.
لاحظ في الرسم البياني أعلاه أنه في عامي 2019 و2020، فقد MBS التوازن بمعدل أعلى من السقف مع انخفاض معدلات الرهن العقاري، مما أدى إلى زيادة في إعادة التمويل ومبيعات المنازل. انتهى QT-1 في يوليو 2019 لكن MBS استمر في الانخفاض حتى فبراير 2020 عندما استبدله بنك الاحتياطي الفيدرالي بسندات الخزانة الأمريكية وبدأت ميزانيته العمومية في الارتفاع مرة أخرى في أغسطس 2019 كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه.
لقد قال بنك الاحتياطي الفيدرالي مراراً وتكراراً إنه لا يريد أن يكون لديه مبس في ميزانيته العمومية، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن التدفقات النقدية غير قابلة للتنبؤ بها وغير متساوية مما يؤدي إلى تعقيد السياسة النقدية، وجزئياً لأن وجود مبس من شأنه أن يشوه ديون القطاع الخاص (ديون الإسكان) أعلى من ذلك. أنواع أخرى من ديون القطاع الخاص. ولهذا السبب قد نرى قريباً بعض الحديث الجاد عن البيع المباشر لمحمد بن سلمان.
انخفضت الأقساط غير المطفأة بمقدار 3 مليارات دولار لهذا الشهر، حيث انخفضت 45 مليار دولار من الذروة في نوفمبر 2021 إلى 311 مليار دولار.
ما هذا؟ بالنسبة للأوراق المالية التي يشتريها بنك الاحتياطي الفيدرالي في السوق الثانوية، عندما يكون عائد السوق أقل من معدل قسيمة الأوراق المالية، يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي، مثل أي شخص آخر، أن يدفع "علاوة" تزيد عن القيمة الاسمية. ولكن عندما تنضج السندات، يحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مثل أي شخص آخر، على أمواله بالقيمة الاسمية. وبعبارة أخرى، في مقابل دفعات قسيمة أعلى من السوق، ستكون هناك خسارة رأسمالية على مبلغ القسط عندما ينضج السند.
وبدلا من تسجيل خسارة رأسمالية عندما ينضج السند، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإطفاء العلاوة بزيادات صغيرة كل أسبوع على مدى عمر السند. يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالأقساط المتبقية في حساب منفصل.
مقايضات السيولة لدى البنك المركزي. كان لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة خطوط مقايضة مع البنوك المركزية الكبرى الأخرى حيث يمكن للبنوك المركزية تبادل عملتها مع بنك الاحتياطي الفيدرالي مقابل الدولار من خلال مقايضات تستحق خلال فترة زمنية محددة (على سبيل المثال 7 أيام)، وبعد ذلك يستعيد بنك الاحتياطي الفيدرالي أمواله. دولار، ويقوم بنك مركزي آخر بسحب عملته. يوجد حاليًا 427 مليون دولار من مقايضات السندات القائمة (بالحرف M):
"القرض الأساسي" – نافذة الخصم. وبعد رفع سعر الفائدة أمس، فرض بنك الاحتياطي الفيدرالي على البنوك رسومًا بنسبة 4.75% سنويًا للإقراض في "نافذة الخصم". لذا فهي أموال باهظة الثمن بالنسبة للبنك. وإذا تمكنوا من جذب المدخرين، فيمكنهم اقتراض الأموال بسعر أرخص. لذا فإن الحاجة إلى الاقتراض في فترة الخصم بمثل هذه المعدلات المرتفعة أمر محير.
وبدأ الائتمان الأولي في الارتفاع منذ نحو عام، ليصل إلى 10 مليارات دولار بحلول نهاية نوفمبر/تشرين الثاني 2021، وهو ما لا يزال منخفضا. في منتصف يناير/كانون الثاني، نشر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تدوينة بعنوان "النمو الأخير في الإقراض المخصوم". ولم يذكر أسماء هذه البنوك، لكنه أشار إلى أن معظم البنوك الصغيرة كانت تقترب من نافذة الخصم وأن التشديد الكمي ربما أدى إلى خفض مراكز السيولة لديها بشكل مؤقت.
لكن الاقتراض في نافذة الخصم انخفض منذ نوفمبر ويبلغ 4.7 مليار دولار اليوم. فقط اتبعه:
إن حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي الضخمة من الأوراق المالية غالباً ما تكون بمثابة آلة لكسب المال. لا تزال موجودة، لكنها بدأت في العام الماضي في دفع فائدة أعلى - عندما بدأت في رفع أسعار الفائدة - على الأموال النقدية التي أودعتها البنوك لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ("الاحتياطيات") ومعظم صناديق سوق المال في وزارة الخزانة من خلال اتفاقيات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة (RRP). منذ سبتمبر/أيلول، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في دفع المزيد من الفوائد على الاحتياطيات وسعر التجزئة المقترح مقارنة بأوراقه المالية.
خسر بنك الاحتياطي الفيدرالي 18.8 مليار دولار في الفترة من سبتمبر إلى 31 ديسمبر، لكنه كسب 78 مليار دولار في الفترة من يناير إلى أغسطس، وبالتالي فقد كسب 58.4 مليار دولار للعام بأكمله. وفي الشهر الماضي، كشف أنه حول إيرادات بقيمة 78 مليار دولار إلى وزارة الخزانة الأمريكية في أغسطس، وهو مطلب من الاحتياطي الفيدرالي.
وبدأت هذه التحويلات تتكبد خسائر في سبتمبر/أيلول وتوقفت. ويتتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذه الخسائر على أساس أسبوعي في حساب يسمى تحويلات الإيرادات إلى وزارة الخزانة الأمريكية.
ولكن لا تقلق. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإنشاء أمواله الخاصة، ولا ينفد المال أبدًا، ولا يفلس أبدًا، وما يجب فعله بهذه الخسائر هو مسألة محاسبية. ويمكن التحايل على ذلك من خلال التعامل مع الخسارة كأصل مؤجل ووضعها في حساب الالتزام "تحويل الدخل المستحق للخزانة الأمريكية".
ولأن خسائر حساب الالتزامات قد تم تربيعها، فقد ظل إجمالي حساب رأس المال دون تغيير عند حوالي 41 مليار دولار. وبعبارة أخرى، فإن الخسائر لا تستنزف رأس مال بنك الاحتياطي الفيدرالي.
هل تحب قراءة WOLF STREET وتريد دعمها؟ يمكنك التبرع. أنا ممتن. انقر فوق أكواب البيرة والشاي المثلج لمعرفة كيفية القيام بذلك:
أي حوالي 3.5 تريليون دولار. في الواقع، لا أقصد أن أبدو ساخرًا أو ساخرًا. لقد تجاوزوا توقعاتي المتواضعة قبل عام.
وعلى نطاق أوسع، هل يشير مخطط "الأصول" الإجمالي حقاً إلى أي شيء يشبه القوة أو السيطرة على اقتصاد الولايات المتحدة أو الأحداث؟
إن خلق التضخم (نسبة "الأموال" إلى الأصول الحقيقية) من أجل "التعافي" من الكوارث السابقة (والمتعاقبة) لا يشكل اتجاهاً للنجاح، بل إنه سجل مرضي.
توقعاتك منخفضة. وبينما يستعيد سوق الأوراق المالية معظم خسائره ويتحول إلى فقاعة ضخمة مرة أخرى، قد تعتقد أنهم يريدون خفض ميزانياتهم العمومية بشكل أسرع، لكنني أعتقد أن المشكلة هنا هي أنهم لا يستطيعون التخلص من أرصدتهم دون تكبد خسارة. خسارة الجدول. ولذلك، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أولاً كبح التضخم وخفض أسعار الفائدة، ثم تصفية الميزانية العمومية بوتيرة أسرع.
نظريتي هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لرفع أسعار الفائدة للحد من التضخم لأن ذلك يلحق الضرر بالاقتصاد الحقيقي، لكنه غير راغب في بيع الأصول لأن ذلك من شأنه أن يحرمه من دعم السوق، وهو ما يلحق الضرر بجميع أصدقائه الأثرياء في جيوبهم. وفي نهاية المطاف، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي مجرد مجموعة من المصرفيين. إنهم لا يهتمون بأي شخص سوى أنفسهم.
أنا لا أتفق مع نظريتك، على الأقل في شكلها الأكثر إقناعا، لكنها تمثل لغزا مثيرا للاهتمام. تمامًا كما هو الحال في الكازينو، يجب أن يسمح الكازينو للاعب بالحصول على بعض القيمة. المنزل لديه الفرصة لأخذ كل القيمة، ولكن اللعبة قد انتهت. بالنسبة لي، بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس أنانياً بلا رحمة مثل مجموعة من المصرفيين. مثل أي شخص ليس في النادي، لقد استفدت كثيرًا من نظام الائتمان والمال هذا، رغم العقود والمواقف.
إن التشديد الكمي (QT) لـ MBS بطيء جدًا لدرجة أنه يسمح بالتحفيز غير المباشر حيث يمكن للصناديق التي تمتلك MBS تقديم قروض عقارية مجانية أو عمليات شراء صريحة.
هذا ليس "تحفيزًا غير مباشر". إنه يستمر بشكل أبطأ. لكنها لا تزال مستمرة.
يبدو أن الجميع يبحثون عن عذر لخسارة المال في سوق هابطة. الآن هو الوقت المناسب لإعادة قراءة مذكرات مناور الأسهم تحت الاسم المستعار إدوين لوفيفر، وهو في الواقع جيسي ليفرمور، المضارب. لم يتغير شيء. سوق الأوراق المالية هو نفسه تماما.
الآن أرى كومة من العملات الذهبية ومجرفة وشاحنة مكتوب على جانبها عبارة "Harry Houndstooth Hauling Company".
تهور قصيرة في السوق. هذا هو الارتداد الذي كنا ننتظره وحان الوقت للضغط على الغاز.
بلغ SQQQ ذروته، وبلغ SRTY ذروته، وأدرك SPXU وSDOW أخيرًا (عندما سقط Wile E. Coyote من الهاوية) أن هناك سقوطًا كبيرًا أمامنا.
لقد أصبح التداول الخوارزمي معقدًا للغاية، مع القدرة على تتبع نقاط التوقف الطويلة والقصيرة. إنهم يستخدمون عمليات البيع والشراء اللاحقة التي تحدث بسرعة الضوء لتحديد المكان الذي يمكنهم الوصول إليه في السوق، مما يسبب أكبر قدر من الألم للمستثمر العادي. على سبيل المثال، وقف الخسارة على أقصر أسهم الشركات المفلسة، وتشغيل كل متوسط متحرك، وفيبوناتشي، والمتوسط المرجح للحجم، وما إلى ذلك. إن الأشخاص الذين يمتلكون عمليات التداول الخوارزمية هذه هم مجموعة النخبة وهناك احتمالية احتكار وتواطؤ معظمهم. سوق الأوراق المالية. وهذا هو أحد الأسباب التي تجعل السوق الهابطة ستستمر لفترة طويلة. بنك الاحتياطي الفيدرالي تمتص. لا يستطيع الاحتياطي الوصول إلى أي نوع من البرامج الموثوقة التي تأخذ في الاعتبار جميع المتغيرات الاقتصادية (كما هو مذكور أعلاه) لحساب الأرقام لمختلف المدخلات/الفترات الزمنية من أجل تحقيق أهدافها - مثل التضخم بنسبة 2٪. يمكن أن تتعطل الخوارزميات بعد عام من محاولة فهم كيفية القيام بذلك
لا يوجد موقف طويل أو قصير. احتفظ بمركز الذهب ولكن قم بالبيع مبكرًا جدًا في 28 ديسمبر 2022. لو كنت في مركز بيع، لكنت قد نشرت هذا كتحذير للبائعين على المكشوف.
وأتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي أعلى قليلاً في يناير منه في ديسمبر. وفي كندا، كان مؤشر أسعار المستهلك أعلى بكثير في يناير منه في ديسمبر. وبما أن أرقام مؤشر أسعار المستهلك ترتفع شهرًا بعد شهر، فقد كنت سأقوم بصفقات بيع كبيرة في أوائل شهر يناير وإلا كنت سأتعرض للقتل.
أنا أتفق تماما. أحب هذا الكتاب. بعد بيع جميع خيارات Tesla في ديسمبر، قمت بشراء عدد قليل من خيارات Tesla تحسبًا للارتفاع. الآن قم بشراء إصدارات سبتمبر/يناير مرة أخرى - Nvidia وApple وMsft وما إلى ذلك. دعونا نأمل أن تكون المرحلة التالية أكثر حدة وأطول مثل الأسواق الهابطة الأخرى.
"لقد بعت كل ما بوسعي. ثم ارتفعت الأسهم مرة أخرى إلى مستوى مرتفع إلى حد ما. لقد برأني. لقد كنت على حق وعلى خطأ.
بالمناسبة، إدوين لوفيفر كاتب وكاتب عمود حقيقي. أجرى مقابلة مع جيسي ليفرمور وكتب هذا الكتاب بناءً على تلك المقابلة. لدى ليفرمور أيضًا كتاب كتبه بنفسه، لكن لا أستطيع تذكر عنوانه الآن. إنه بالتأكيد ليس كاتبًا محترفًا، وهذا واضح.
لقد سمعت بعض الأحاديث، بما في ذلك من لاسي هانت، والتي يبدو أنها تشير إلى أن هذا هو الحال على الأرجح.
أنا لا أريد ذلك. وتحاول البنوك حاليا جذب المزيد من الودائع وتوسيع عروضها، خاصة من خلال بيع شهادات الوساطة للعملاء الجدد بدلا من تقديم أسعار أعلى للعملاء الحاليين (الذين لا يزالون يدفعون ضريبة الولاء). لقد كان لدى البنوك متسع من الوقت لزيادة هذا النوع من التمويل بالجملة، وهي تفعل ذلك. عندما أنظر إلى قرص الوساطة الخاص بمنتج ما، أجده في حساب الوساطة الخاص بي بمعدل فائدة يتراوح بين 4.5% إلى 5%. البنوك الآن تتدافع للحصول على الودائع. هناك الكثير من الأموال في صناديق سوق المال، وإذا قدمت البنوك أسعار فائدة أعلى، فإنها ستجبر بعض الأموال على الانتقال من صناديق سوق المال إلى الأقراص المدمجة وحسابات التوفير. لا ترغب البنوك في القيام بذلك لأنه يزيد من تكلفة تمويلها ويضغط على هوامشها، لكنها تفعل ذلك.
"ما زلنا ننتظر أي إشارة من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يفكر جديًا في البيع المباشر لـ MBS لزيادة التمديد إلى 35 مليار دولار شهريًا. وبالمعدل الحالي، سيتعين عليها بيع ما بين 15 مليار دولار و20 مليار دولار شهريا. وقد ذكر العديد من محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك في نهاية المطاف في هذا الاتجاه.
بقدر ما أكره Pow Pow، سأمنحه الفضل إذا تمكنوا من البدء فيه. ونأمل أن يكون لهذا بالفعل تأثير على انخفاض أسعار المنازل وتسريع وتيرة انخفاض الأسعار الحالية. والسؤال هو لماذا انتظروا كل هذا الوقت للبدء؟ ألا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي البدء في بيع MBS، ربما بكميات أقل، في نفس الوقت الذي يبدأ فيه QT؟ أعلم أنهم تركوا الأمر يأخذ مجراه، ولكن إذا كانوا لا يحبون حقًا وجود محمد بن سلمان في كتبهم، فقد تعتقد أن الترويج + البيع في نفس الوقت سيكون الحل الأفضل.
Phoenix_Ikki، من الصعب بالنسبة لي أن أعرف مقدار محمد بن سلمان الذي كان لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل الفترة 2006-2009. هل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أي أصول؟ إذا لم يكن لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أي أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري في الماضي وازدهرت سوق الرهن العقاري، فلماذا يؤثر بيع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأوراق القبض المدعومة بالرهن العقاري الآن تأثيراً ضاراً على أسعار الرهن العقاري وسوق الإسكان؟
إنهم يفضلون ديون الإسكان على الديون غير الإلزامية. كما قاموا بشراء سندات الشركات/السندات غير المرغوب فيها، ولو بكميات صغيرة، والتي كانت أيضًا خارج نطاق التفويض. كما أنه ليس "تعليقًا لمعايير mkt المحاسبية."
وقت النشر: 28 فبراير 2023